广西售电行业正面临电力市场化改革以来最严峻的生存危机。

从4月多家售电公司联合呼吁时的“八亿亏损警报”，到9月发出的“全年亏损或冲击五十亿”紧急请示，短短半年间，广西售电危机非但没有缓解，反而已从中小型民企蔓延至头部央企。

“2026年1—8月，广西售电行业累计亏损超20亿元，9月单月预计亏损超10亿元，全年亏损或将突破50亿元，头部单个售电公司年亏损超10亿元，亏损额是注册资本的5倍。”

这组扎心的数据来自于近日在业内广为流传的一份请示文件——《关于请求采取紧急措施防范广西电力市场系统性风险的请示》。文件由9家央企下属售电公司联名向广西自治区政府递交，签署日期为2026年9月30日，联署企业包括国能、大唐、华能、华润、中广核、中电、华电、国投等主流发电央企的广西售电主体，真实性已得到企业内部人士确认。

这些发电央企的售电公司，天然靠近发电侧，本应是产业链上最有议价能力的一环。如今连它们都亏到要集体上书政府“恳请纾困”，说明广西售电行业的这轮危机已经到了前所未有的地步。正如文件所言，广西售电行业正面临电力市场化改革推进以来最为严峻的生存危机；若不及时干预，四季度可能出现大面积破产退市，并外溢为电力市场、社会经济乃至金融领域的系统性风险。

这不是普通的行业请示，而是一封“ICU病房求救信”。当头部售电公司一年亏掉十几亿、亏损额达到注册资本5倍时，已经不是“白干一年”的问题，而是把本金和信用一起亏穿。

批零倒挂：亏在“高买低卖”

广西售电大面积持续亏损，核心症结是批发零售价格倒挂。

受国际能源价格波动影响，煤炭、油气等一次能源价格高位上行，火电成本被直接推高，广西电力现货价格持续走高：区域日前现货均价从4月的0.368元/千瓦时攀升至9月的0.395元/千瓦时；叠加四季度电网升级、机组集中检修，供给收缩下，现货价格大概率突破0.5元/千瓦时。9月30日，区域现货均价冲高至0.633元/千瓦时，售电企业度电最大亏损超0.373元，部分大型售电公司单月亏损最高达1.3亿元。

批发端越买越贵，零售端却早被合同锁死。2026年初市场仍弥漫“现货低价”预期，售电公司抢客户时普遍签下固定一口价合同，全区零售签约均价约0.260元/千瓦时。行情反转后，价格传导机制完全失灵：批发市场贵、零售合同便宜，售电公司卖得越多、亏得越狠。

以2026年8月为例，广西零售电能量112.17亿千瓦时，售电公司度电售电收入-27.199元/兆瓦时，即每卖1000度电净亏27.2元，全行业单月电能量环节总亏损约3.05亿元。

“一口价”合同，把售电公司变成对赌方

电力零售的本意，是售电公司在批发市场购电、在零售市场服务用户，用中长期合约锁底，用现货市场平衡偏差。但为了求规模，大量售电公司把这门生意做成了“赌电价”。

有广西售电公司年初以0.32元/千瓦时从中长期市场锁电，却以0.26元/千瓦时的一口价卖给用户。仅看中长期部分，每度电先亏6分；其侥幸逻辑是：用户实际用电会超出合约规模，只要现货跌到0.09元/千瓦时，就能用超低价现货填坑。

可市场给了反向一击。4月广西现货日前均价突破0.38元/千瓦时，远超0.09元的低位幻想，“卖一度亏一度”直接导致一季度全区146家售电公司合计亏损6.45亿元，平均每家亏442万元。

广西交易中心2025年11月至12月曾三次提示零售合同风险，但行业仍把近八成零售合同电量做成不联动现货的“一口价”。说到底，不是没预警，而是低价内卷让大家都觉得自己能赌赢。

从民企爆雷到央企求救：风险主体迁移

4月那轮警报里，出事的主要是中小民营售电公司——资金链断、保函失效、被迫退市，央企售电平台还有缓冲。

到9月，危机核心换成能源央企下属售电主体。它们用户多、电量大、保函规模高，一旦持续失血，就不是“几家小公司退出”那么简单：集中违约会触发保函追索，银行不敢再开履约保函，保底售电用户激增，终端电价失控，甚至催生金融端坏账。用文件里的话说，有限责任企业承担了发电成本波动的“无限责任”。

九家央企售电公司提出四项纾困诉求：暂缓9月电费市场结算、启动市场熔断；开通9—12月批零电价传导通道；理顺新能源机制电量结算规则，剥离售电企业非合理亏损；支持企业与用户合规解约存量固定合同。短期要喘气，长期是要纠偏——现有规则里，售电公司利润上限被卡死，亏损风险却全靠自己扛。

广西不是孤例：两广式危机，是市场结构问题

批零倒挂不只发生在广西。2026年1月，安徽售电公司合计亏损超1.1亿元；广东上半年298家售电公司亏损，亏损面59.6%，全行业平均度电获利仅0.0039元，卖一千度电赚三块九。南方五省加安徽，都出现过“卖一度亏一度”。

但同样跑现货的山东、山西、甘肃，售电公司未必这么惨。关键区别在电源结构：新能源富集省份，中午光伏大发、价格打地板甚至负电价，峰谷差大，售电公司有“低买高卖、引导负荷”的腾挪空间；两广火电权重高，煤价气价一涨，现货全线抬升，几乎没有便宜时段可对冲。售电公司按“电价下行”经验签固定零售价，等于给亏损加杠杆。

所以广西危机的一半是经营失误，另一半是市场结构+合同结构+规则结构叠加：现货占比高、零售不联动、中长期调仓空间小、新能源机制电量权责不清、售电公司盈利上限严而风险下限无限。

售电公司的终局：别再做“电贩子”

截至2025年底，全国注册售电公司5288家，代理70余万家电力用户，零售电量占市场化交易六成。但这一轮洗牌后，“拿牌照、签客户、吃价差”的模式正在退场。

电改深化的方向很明确：价格波动由批发、零售、用户共同吸收，而不是售电公司单方面兜底。能活下来的售电主体，不再是倒买倒卖的中间商，而是综合能源服务商——

帮用户做负荷预测、分时用电、需求响应；
做用户侧储能、分布式光伏、微电网、虚拟电厂；
代理绿电、绿证、碳资产；
用合同把“电价风险”变成“用能成本优化服务”。

广西九家央企售电公司的落款本身就有信号：广西国能综合能源服务、广西华电综合能源服务、广西中广核合同能源管理……名字里已经写着答案，只是过去几年价差太好赚，没人愿意先转身。

结语

4月民企呼救，9月央企联名，广西售电警报升级的本质，是“固定低价零售合同”撞上“火电成本推动的现货高价”，把轻资产中介逼成了能源价格的对赌方。

短期看，需要监管给缓冲：优化履约保函、开通价格传导、允许存量合同有序重谈，避免系统性违约。长期看，售电行业必须换收入结构——从“赌价差”走向“卖服务”，从“电贩子”走向“综合能源管家”。

电力市场化不会回头。能留下来的，不是最会低价抢客户的人，而是最懂用户负荷、最会管风险、最能把波动变成服务价值的人。