大概9月开始，多家知名机构官宣新基金的设立：经纬创投、君联资本、砺思资本、高榕资本、朝希资本等。

上述几家机构里，君联、高榕、砺思的新基金有一个共同特点：出资人里面都没有地方国资。他们的出资人主要是产业背景、上市公司等。

然后应该是从去年开始，市场中有一种声音：地方国资的钱越来越不好拿了。

不好拿的原因有：地方政府的要求越来越高，风控越来越严格；招商返投越来越难；以及地方国资的很多要求和流程，天然跟创投这件事就有点不太匹配。

一、投后每一轮融资都要审计评估

地方国资出资给某家机构，该机构投了企业之后，要求企业的后续每一轮融资，该机构都要进场，做审计和评估。

注意是后续每一轮融资，而不是该机构投资的环节。投资环节你尽量做细一点，流程复杂一点，创始人也都能稍微理解。但是投后，机构说我也要判断估值是否公允，我要看值不值得我稀释这么多。所以我要入场评估，我要企业做审计。

流程被不断拉长。而且是后续每一轮融资都要这么折腾一次。

不仅如此，如果企业为了引入产业方而折价融资，或是低价做ESOP，此时的估值大概率是低于这家老股东的评估值的。那么这家老股东上穿之后的国资LP就会跳出来说：不行，你导致我国有资产流失了。

创始人要气出心脏病了。

二、股改也要审计评估，上市进度被拖

除了融资，股改也要审计和评估。股改基准日设定得是否合理，基准日的资产情况是否公允，国资要查，不能你说什么就是什么。

就导致股改的周期也被拉长，导致上市进度要推迟。这次改为Pre-IPO轮的投资人以及券商要气出心脏病了。

三、董事席位换人，创始人说了不算

很多国资要求有董事席位。投资入股的时候说得很好，只帮忙不添乱。但是入股之后，取得董事以后就变了味。

或者，具体当了董事的这个人确实很好，真的给企业帮了很多忙，跟其他董事以及管理层相处也融洽。但是这个人能不能继续担任董事，机构是否会换人，不是这个董事说了算的，更不是已投企业的创始人说了算的。

如果换一个新董事来，新董事是个二代，什么资源和能力都没有，但是又天天在董事会上耀武扬威，那就够管理层和创始人难受的了。

四、接待链条无限延伸

国资要考察，或是要返投，创始人要接待。以上不是在投资时点只做一次的，而是在投后也要定期做。

股东向上穿透的国资LP如果换了领导，想要到这个企业考察，那你就得安排接待。即使不换领导，地方国资LP接受审计的时候，也有可能穿透审计到你这。

投资机构募新的基金，募集对象继续是新的地方政府，你这个企业被列为了返投储备项目，那么新的地方政府也要对你做考察。

领导如果要来，创始人你就老老实实配合吧，把其他事都放一放。书记、市长、区长、常委；局长、处长、科长、主任。然后，有一些大一点的城市，当地会有行业协会、联盟，会有会长、主席、秘书长、理事长。还有比较冷门一些的：海关的关长、专班的组长、消防或公安系统的队长，有些乡镇可能还会有股长。搞清楚这些头衔，搞清楚怎么接待这些人，创始人就已经累瘫了。

五、carry超额部分要上交

让前端的投资经理非常肉疼的：carry的超额部分要上交。

比如，你投中了知名项目，上市了，你分到了carry也好，或是跟投款的退出也好，超出了一定金额，就必须上交。不同机构标准不一样，有的是300万，有的200万，最低的有100万额度。

我辛辛苦苦上班十年八年，熬过了无数想砍人的时刻，就等拿奖金拿回报的这一刻。结果现在你跟我说要上交。去他的，老子不干了。

六、老问题一个没解决

其他的，比如国资一定需要的回购，以及国资常见的7年基金周期和创投行业不匹配这件事；拿了地方国资钱的机构以帮企业落地产能为理由，把企业东拉西扯搞返投，甚至实质是给机构自己募资，都是老生常谈了，这几年也没见到有什么实质性的改进。